Fitch bekräftar Kina Hongqiao på BB; Utsikterna positivt av De Tai

Fitch Ratings har bekräftat aluminiumtillverkaren Kina Hongqiao Group Limited (Hongqiao) Långtids utrikes- och lokal valuta emittenten fallerar betyg (IDR) på "BB". Utsikterna är positiva. Fitch har också bekräftat Hongqiao s oprioriterade rating på "BB".

Betygen för närvarande begränsas av osäkerheten om den långsiktiga aluminium försörjning efter den indonesiska bauxit exportförbud tillkännagavs i maj 2012. Som en följd av detta har Fitch inte uppgraderat Hongqiao trots sin 2011 prestanda överstiger myndighetens förväntningar.

Hongqiao huvudaluminiumleverantör, Gaoxin Aluminium och Power, källor alla sina bauxit från Indonesien. På grund av rättsliga osäkerheten i Indonesien, vilket resulterade i maj 2012 förbudet, Hongqiao i Q411 började bygga i etapper sina egna två miljoner ton per år (MTPA) aluminium produktionskapacitet, som avslutades i maj 2012. Detta kommer att leverera 50% av sin egen aluminium behov genom 2013. Företaget har också aktivt söker att köpa bauxit från andra regioner.

Honqiao uppnådde EBITDA per ton CNY5,560 i FY11 trots en allt tuffare prismiljön i den kinesiska aluminiumsektorn. Detta beror på dess kostnadsfördel gentemot andra stora kinesiska aluminiumproducenter, särskilt vid makten och aluminiumoxid försörjningen, som svarar för ungefär 75% av produktionskostnaderna.

Hongqiao har en av de få privatägda kraftnäten i Kina, vilket sänker sin Energikostnader även i förhållande till andra tillverkare med fångenskap kraftverk. Dessa kostnadsfördelar bör förbättra som företaget planerar att nå 70% el självförsörjning 2013, en ökning från mindre än 50% under 2011. sälja The betyg kan uppgraderas när de frågor aluminiumförsörjnings har lösts och det är säkert att Hongqiao kommer att uppnå 70% el självförsörjning, med bibehållen finansiell hävstång, mätt med justerat nettoskuld /drifts EBITDAR, under 1.0x. Denna utveckling kommer att förstärka Hongqiao s kostnadsfördelar. Efter en uppgradering, inte Fitch räknar inte ytterligare positiva åtgärder som betyg kommer att begränsas av Hongqiao koncentration i Shandong-provinsen. Hongqiao har endast tre produktionsanläggningar, som alla ligger i Shandong-provinsen, lämnar den utsätts för oväntade operativa fel i någon enskild fabrik och regleringsrisken i provinsen.

Outlook kan ändras till Stable om Hongqiao inte upprätthåller låg kostar aluminium leverans eller förbättra sin el självförsörjningsgrad på 70% år 2013; eller om EBITDA sjunker under CNY4,500 per ton på ett hållbart sätt. Fitch kan överväga ytterligare negativa betyg åtgärder om det finns försämring av sin verksamhet profil, vilket resulterar i EBITDA faller under CNY3,000 per ton på ett hållbart sätt; eller om nettoskuld /EBITDAR stiger över 2,0x på ett hållbart sätt

Relaterade Tags:. aluminiumrör, aluminiumrör 6061, 2024 aluminiumrör